一文领会Uniswap v3 LP 主动化办理器

 OKEX   2021-07-10 14:20   208 人阅读  0 条评论

注:原文做者是ビビドット (@vividot) 。

在那篇文章中,我将介绍称为Uniswap v3 LP 主动化办理器(Automated Manager)的办事。所谓主动化办理器,意味着它能够取代用户施行 Uniswap v3 LP 的再平衡和复合收益操做。

在进入注释之前,我想廓清一下,我是主动化办理器的撑持者,写文章的目标并非唱衰它。

我将主动化办理器视做一种Uniswap v3 投资基金,因为它的表示取决于它的再平衡战略。此外,我认为那些投资基金需要通明化,那就是我起头写那篇文章的原因。

我希望主动化办理器会跟着时间的推移得到改良。

请留意,本文是基于2021 年6月27 日- 7月3日的可用信息编写的。

为什么我们需要办理器?

Uniswap v3 通过将活动性聚集在窄范畴内,从而获得比Uniswap v2更多的LP费用。

因而,那些想要赚取费用的人会在接近当前市场价的的价格范畴内供给活动性,如下图所示,那使得Uniswap v3 的活动性凡是会围绕当前市场价构成一个山岳形。

另一方面,若是市场价超出了战略范畴,活动性供给者就无法赚取到LP费用。超出价格范畴的用户,必需期待市场价回到该范畴内或立即移除活动性,并在另一个价格范畴内再次供给活动性。

后面那种行为我们称之为“再平衡”(rebalancing),而主动化办理器的目标是帮忙用户主动施行此操做。此外,在 Uniswap v3 中,办理器将claim并再投资未主动添加至Uniswap v3池子的 LP 费用。

而主动化办理器还拥有一个配合的优势,即发行的LP代币可造成 ERC-20 代币,因而能够很容易地用于抵押和活动性挖矿。

再平衡战略的考虑因素

在介绍办理器之前,我想先谈谈再平衡战略,因为办理器的表示取决于再平衡。

1、若何再平衡

用Charm Finance的话来说,再平衡有两种体例:(1)被动再平衡和(2)主动再平衡。

“主动再平衡”是一种通过swap交换再平衡期间办理的代币来供给新范畴活动性的办法。

那种体例的缺点是:每次再平衡城市产生少量的swap交易费用。

另一方面,“被动再平衡”在运行时不会swap交换代币,而是为金库中的代币供给尽可能多的活动性,然后将剩余的代币做为单边活动性供给。“单边活动性”那个术语其实不明晰,但重点是它和限价单一样切近当前市场价,如许若是价格朝那个标的目的挪动,第二头寸也会活泼起来,并收取LP费用。

例如,下图申明了当办理器控造2500 USDC和 1 ETH时,1 ETH和2000 USDC若何供给活动性,以及剩余的500 USDC若何供给单边活动性。

当 ETH 价格在 1750美圆和2000 美圆之间颠簸时,单边活动性部门的感化是将盈余的 USDC 逐步转化为 ETH。

它的长处是再平衡时不收费。但是,若是市场长时间持续颠簸(无论是牛市仍是熊市),你获得的LP费用与主动再平衡比拟会削减(因为单边活动性不起感化,而且两侧部门的活动性也会削减)。

2、若何选择范畴

比拟再平衡的办法,若何选择再平衡的范畴是更为重要的。

在考虑 LP 收入时,更好的范畴天然是尽可能接近将来的价格范畴。(当然,那是未知的)

当只考虑降低无常丧失时,更好使范畴尽可能宽,就像Uniswap v2 LP一样。

因而,每个办理器团队城市利用各类办法来选择范畴。但是,在我们翻开盖子之前,我们其实不晓得哪种办法会表示得更好。

3、办理器费用

设置表示费(Performance fee)是很遍及的,那个费用次要是用于付出再平衡的Gas费用以及回购治理代币。需要留意的是,费用是需要考虑战略的。

例如,假设Manager1利用范畴广(无常丧失小,低LP费用)的战略,Manager2利用范畴窄(无常丧失大,LP费用高)的战略。在那种情况下,若是 Manager1 和 Manager2 的表示费不异(10%),而且表示(LP费用以及无常丧失)也不异,那么 Manager2 将付出更多的再平衡费用,那对用户来说是不成取的。

4、何时停止再平衡

当合作敌手增加时,停止再平衡的时机可能会变得愈加重要,此外,当市场向一个标的目的挪动时,被动再平衡的单边活动性就变得完全无用。因而,在趋向行情中,被动再平衡需要做一些主动交易,将活动性从头集中到市场价格附近,以进步手续费收入。但是,若是做得太多的话也会面对一个缺点,即单边发作“低卖高买”之类的工作。

办理器介绍

1、Charm Finance (Alpha Vault)

在Uniswap v3上线以太坊主网之后的两天(5月7日),Alpha vault成为了第一个试水的主动化办理器。

经审计后,他们于 7 月 2 日推出了两个新的金库,资金上限为100万美金(目前已满)。

再平衡体例:被动再平衡

范畴:由开发团队指定,以时间加权均匀价格(TWAP)算法为中心

佣金:5%

下图显示了该办理器USDT-ETH 战略范畴的演变。较深的浅蓝色部门为根底活动性,较温和的浅蓝色部门为单面活动性。

从上图能够看出,那个办理器正试图通过利用普遍的范畴来降低无常丧失(IL),以赚取不变的收益。若是市场颠簸很快,则丧失也不会太大。

趁便说一下,它的范畴宽度是通过回测确定的。

HP:https://alpha.charm.fi/

2、Visor Finance (活泼活动性办理)

Visor Finance 的活泼活动性办理(Active Liquidity Management)于5月18日推出了测试版,他们还推出了Gamma Strategies,为战略研究供给资金(现实形态未知)。

再平衡办法:被动再平衡(并按照需要停止swap)

范畴:基于布林线(Bollinger Bands)目标

佣金:10%

Visor Finance在他们的网站上展现了范畴,但是很难看清晰,你能够看到呈灰色的布林线,当你将光标悬停在它们上方时,它看起来仿佛按照布林线目标设置了范畴。

cite https://vault.visor.finance/analytics?view=usdt-eth

做者通过链上数据创建了以下图表。因而,深绿色部门是该战略的根底活动性,浅绿色部门是单边活动性。

即便考虑到差别的时间段,那两个图表看起来也差别。Visor 图表意味着活动性范畴的变革比链上数据显示的要频繁得多。

我在链上看到的战略是,指定一个狭小的范畴并在承受IL的同时赚取高额的LP费用。

此外,一旦设定了范畴,该战略通过在超出范畴之前不停止再平衡来推延实现 IL,使其成为范畴市场的强大战略。

HP: http://visor.finance

3、Popsicle Finance (Sorbetto Fragola)

Popsicle Finance 最后办理的是跨链活动性,并于6月26日推出Sorbetto Fragola 以办理Uniswap v3活动性。

再平衡体例:主动再平衡

范畴:由开发团队指定,以TWAP为中心

佣金:10%(回购$ICE)

下图显示了 USDT-ETH 范畴的演变。Sorbetto Fragola 是主动再平衡,所以活动性老是在每次再平衡时只放置单个头寸。

我不晓得他们是若何确定范畴的,但就宽度而言,它介于 Charm 和 Visor 之间。他们刚刚启动那个办理器,可能还没有最末确定他们的战略,但因为每次再平衡的swap交易费用,他们似乎正在勤奋削减再平衡的次数。

HP:https://popsicle.finance/dashboard

4、Harvest Finance

良多人可能传闻过Harvest Finance,它现实上供给了一个Uniswap v3金库。另一方面,那个金库其实不会停止再平衡,而只是搜集和复合手续费收益,所以它与我们在本文中提到办理器略有差别。

若是范畴大幅变更,开发者会摆设差别范畴的金库,而对金库满意的用户会增加活动性。

HP:https://harvest.finance/

注:以下部门介绍的是尚未推出产物的主动化办理器。

5、Gelato Network (G-UNI)

Gelato Network 供给的 G-UNI 目前被用于InstaDapp治理代币INST与ETH的活动性挖矿和活动性供给办理。

其他配对也将在将来通过 Gelato 供给的 Sorbet Finance 供给。

再平衡体例:主动再平衡

范畴:由开发团队指定(Medium文章中有简要提及,但未详细申明)

佣金:10%

我之前写过 Gelato Network,它旨在成为一个施行智能合约的机器人收集,而那里它们会施行再平衡战略。

趁便说一下,关于再平衡的范畴,我问了该团队,但目前他们还没有给出详细的文档,只是说会很快公布。

HP: https://DeFi.instadapp.io/inst-pools

6、Aloe Capital

Aloe Capital 自称是一个“寡包活动性分配协议”。

Aloe Capital 背后的根本思惟是利用预测市场来选择再平衡范畴。

它的用户分为两类:“活动性供给者”和“量押者”。

“活动性供给者”是那些想利用办理器来赚取LP费用的人。而“量押者”所做的就是量押 Aloe Capital 的治理代币 Aloe,并预测目的资产的价格。然后通过汇总量押者的预测来确定再平衡范畴。若是他们的预测是准确的,量押者会获得更多的 Aloe 奖励,若是他们预测是错误的,则其量押的Aloe 会削减。

有趣的是,传统的价格预测是一种零和游戏(在考虑协议费用时则是负和游戏),比拟之下,Aloe Capital则通过收取部门LP费用,成为了一种正和游戏。

再平衡体例:被动再平衡

范畴:按照量押者的价格预测成果确定

佣金:17.5%(池子预留7.5%,开发团队 5%,量押者5%)

存在的担忧之一是,该协议可能因为负面螺旋而不起感化。没有足够的“活动性供给者”,就无法吸引足够的“量押者”。而没有足够的“量押者”,也就无法吸引足够的“活动性供给者”。

HP: https://aloe.capital/

7、Lixir Finance

那可能是最早在Medium提出主动化办理器概念的项目,但它目前还没有推出。

该项目标合约已经施行并颠末了审计,因而我估计它会很快推出。

此外,该公司已通过私募的体例筹集了170万美圆,然后通过LBP 筹集了 327 万美圆。趁便说一句,该项目LBP 的最末售价为 8.03 美圆,但因为熊市以及项目延迟发布的原因,其token价格目前已处于破发形态(私募价1.53美圆)。

快速阅读一下源代码后,它的再平衡战略似乎如下。

再平衡体例:被动再平衡

范畴:TWAP 范畴 + 当前价单边范畴

佣金:因变量未知

HP: https://lixir.finance/

8、Mellow Protocol

该项目标Twitter号已遭冻结,电报群也无法沟通,所以我们独一的信息来源就是该项目标官网。

白皮书称他们的目的“在 Uniswap v3 上实现衍生品”,而第一步是施行杠杆活动性供给,论文开头的杠杆活动性供给和活动性供给优化的含义略有差别,所以他们可能已经改动了战略。

我没有查抄白皮书中的公式,所以你若是有兴趣,能够本身查看一下。

HP: https://mellow.finance/vault

9、Steer Protocol

虽然没有文档或白皮书,但 Steer Protocol比来被SushiSwap 选为了Sushi Incubator(孵化器)产物。

该产物可粗略天文解成为用户创建、参与和施行任何 Defi 战略。

而其引入的战略之一就是Uniswap v3 的主动化活动性办理。

诚恳说,我觉得那个产物的野心太大,很难胜利,但自从它被选为Sushi Incubator(孵化器)之后,我对它的期望就变高了。

HP: https://steer.finance/

结论

在 Uniswap v3 上线通知布告出来之后,良多人提到说它能实现XXX倍活动性的效果,但现实并没有那么美妙,在考虑无常丧失的情况下,良多战略的表示要比Uniswap v2更差。

当前,若是你想为Uniswap v3 供给活动性,你有两种选择:在次要的池子中利用办理器,或寻找次要的池子并停止手动维护。

目前,表示优良的 LP是那些没有超出范畴的 LP,其设置了一个很宽的范畴,如下面的推文所示。但是,若是 ETH 的价格大幅下跌或上涨,并超出了范畴,则那种战略的表示可能会很蹩脚。

另一方面,现实情况是,本文所介绍的办理器的表示并没有想象中那么好,那其实不代表你投入了资金就能赚到良多钱。事实上,我用DuneAnalytics计算告终果,你会看到,虽然战略差别,但所有办理器都在为无常丧失(IL)苦苦挣扎。而且按照时间段,Uniswap v2 LP 可能会表示得更好。

最初,关于“若是我要利用一个金库,我应该用哪个?” 如许的问题,若是我在短时间内比力表示的话,成果可能是Charm>Fragora>Visor,当然,我不克不及必定地说。

此外,也有一些项目方是不诚笃的,原因在于,他们在本身的网站上显示了很高的APR收益,但完全忽略了无常丧失(IL)的存在,因而不保举利用他们的产物。

我将亲近存眷那些战略的表示,因为它需要在一个较长的期间内停止研究,但有趣的是,成果表白,Charm(Alpha Vault)的范畴越广,战略的表示就越好。

P.S. 我对Aloe Capital是最感兴趣的,虽然如斯,我从 Charm、Visor 以及 Sorbetto Fragora 的成果中晓得,仅仅准确预测范畴是不敷的。所以我想晓得若何奖励量押者或若何汇总量押者的预测成果。

P.P.S. 我认为我计算的表示成果包罗了LP费用和无常丧失,但是,我刚刚起头进修SQL 和 DuneAnalytics一个礼拜,所以可能会有一些错误,若是有常识渊博的人能够查抄那个SQL,我将不堪感谢。

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